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追空謹慎,關注下游補庫力度

上周行情回顧:

?上周聚烯烴表現繼續疲軟,近期PP檢修損失量大于PE,供應壓力比PE小,故相比PP來說,L表現更加弱勢。截止上周五收盤,主力合約L2001收于7430元/噸,周下跌130元/噸或1.72%,周內最高價為7650元/噸,最低至7420元/噸。持倉方面,周持倉增加112750手至68.84萬手,成交量238萬手。PP2001合約收于8134元/噸,周下跌29元/噸或0.36%,最高8255元/噸,最低8070元/噸。持倉方面,周持倉增加59484手至60.73萬手,成交量359萬手。

?現貨方面:上周國內聚烯烴現貨市場部分漲跌互現。周初期貨振蕩走高,提振市場交投氣氛,商家部分隨行高報。然下游需求延續疲軟,采購原料積極性不高,導致商家出貨緩慢,加之周中后期貨振蕩走弱和石化降價,市場氣氛偏空,原料價格開始回落。截止上周五,LLDPE主流價格在7320—7650元/噸,個別下跌40—100元/噸;PP拉絲主流價格為8500—9050元/噸,部分環比上漲50—70元/噸。

基本面分析:

?成本端:宏觀消息干擾,油價大幅波動。上周美國稱將一部分產品從剩余3000億美元列表中剔除;而針對手機、電腦、部分玩具、顯示器、部分衣服鞋子等加征10%關稅的日期將延后至12月15日。中方表示,美方不取消關稅,就決定采取反制措施。受到宏觀消息擾動,國際油價沖高回落。IEA將2019年原油需求增速預期下調10萬桶至110萬桶/日。OPEC預估2019年全球原油需求增速下降110萬桶至9992萬桶/日。據二手資料,沙特7月原油產量減少13.4萬桶/日至969.8萬桶/日。歐佩克7月原油產量減少24.6萬桶/日至2961萬桶/日。俄羅斯8月原油產量為1132萬桶/日。盡管油市供應有所收緊,但需求前景仍稍顯悲觀。預計短期油價維持區間振蕩。

?供應端:PE方面,本周新增檢修企業有中煤榆林,初步預計本周檢修損失量在4.2萬噸左右,環比減少0.39萬噸,其中線性損失0.52萬噸,高壓損失1.32萬噸,低壓損失2.36萬噸左右,且目前來看石化及港口庫存消化緩慢,整體國內貨源供應仍舊充足。PP方面,本周寧波富德、中煤榆林計劃停車檢修,預計檢修損失量將環比增加,中安聯合、巨正源有效產量釋放不及預期,短期PP供應壓力尚可。

?需求端:PE方面,農膜開工雖穩步提升,但工廠采購仍以剛需為主,其他下游開工變動不大,對市場行情支撐力度有限。PP方面,塑編、BOPP、注塑開工率分別為59%(0%)、61%(0%)和60%(0%),需求暫未出現明顯好轉跡象,亮點不多。

庫存情況:上周聚烯烴石化去庫放緩,周初庫存77.5萬噸,周末庫存75萬噸,高于往年同期水平。因終端需求不足,中游貿易商備貨積極性不高,延續低庫存操作。

新增產能方面,2019年是聚烯烴預期新增產能增速較高的一年,新產能集中投放的時間節點關系到供應轉向,市場關注度亦非常高。上半年久泰能源、恒力石化一期順利投產,有效產能在6月份逐步釋放;東莞巨正源60萬噸PP裝置1號線(30萬噸/年)裝置轉產PPH-M17;2號線(30萬噸/年)7月中旬試產PPH-M12,PPH-M17均成功,目前暫時停車,根據最新消息,出產品預計到9月份;中安聯合MTO裝置已經開車產出烯烴產品,35萬噸/年PP裝置,35萬噸/年PE裝置于8月10日停車,預計20日左右重啟。后期繼續密切關注相關裝置投產進展。

結論及操作建議:

?綜合來看,近期聚烯烴中上游庫存消化緩慢,石化庫存同比仍高,預計PE檢修損失量環比減少,目前來看石化及港口庫存消化緩慢,整體國內貨源供應仍舊充足,而PP本周檢修損失量環比明顯增加,中安聯合、巨正源有效產量釋放不及預期,短期PP供應壓力尚可。需求方面,農膜下游跟進緩慢,工廠多以隨用隨拿為主,其他下游開工變動不大,對市場行情支撐力度有限。短期PP檢修損失量大于PE,供應壓力比PE小,而長線來看,隨著之后農膜需求的復蘇以及PP新裝置的投產,L-P價差或將逐漸修復。隨著新增產能逐漸釋放,中長期來看,聚烯烴或難改熊市格局。操作上,暫觀望或前期空單謹慎持有,L2001壓力位7800,支撐位7300;PP2001壓力位8500,支撐位8000。

本文內容僅供參考,據此入市風險自擔

責任編輯:張玉潔

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