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石化供應壓力漸顯,PE期貨振蕩下跌

一、PE期走勢回顧

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盡管下游需求利好仍在,但是本周石化檢修裝置陸續開車,新增檢修偏少,石化開工負荷提升,尤其是國際油價反彈乏力,塑料期貨大跌,石化出廠價漲勢放緩,利空因素累積,PE現貨市場回調風險加大。

二、PE基本面分析

1.石化集中檢修結束

10月下旬起石化檢修裝置陸續開車,而新增檢修裝置偏少,10月份石化大修裝置涉及產能僅有92萬噸左右,其中72萬噸檢修裝置計劃10月底開車,預計11月份石化開工率提升至95%左右,石化單月新增供應量8萬噸左右,不利于石化庫存消化。

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受人民幣升值影響,PE進口線性成本下降,PE線性美金主流報870-880,折算成人民幣在7550-7650,市場主流報7650-7750,盈利100左右,進口成本高期貨2001合約盤面100左右,進口盈利擴大,拖累期貨反彈步伐。

2.進口成本下降,盈利擴大

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受人民幣升值影響,PE進口線性成本下降,PE線性美金主流報870-880,折算成人民幣在7550-7650,市場主流報7650-7750,盈利100左右,進口成本高期貨2001合約盤面100左右,進口盈利擴大,拖累期貨反彈步伐。

3.新增產能陸續投產

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2019年國內石化計劃擴能210萬噸左右,久泰能源、中安聯合檢修結束,開工逐步升至滿負荷水平,寧夏寶豐二期9月投產試車,四季度開工負荷大概率升至正常水平,浙江石化、恒力石化計劃2019年年底投產,四季度新增供應主要集中在中安聯合及寧夏寶豐二期。

4.中長期石化聚烯烴降庫壓力加大

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國慶節后石化聚烯烴降庫明顯,一方面石化部分裝置意外停車,開工負荷下降;另一方面下游存在補庫需求,尤其是華北地區部分下游結束限產,工廠開工負荷提升明顯。截至10月15日,庫存在71萬噸,較國慶節后下降17.5萬噸,較去年同期下降6萬噸左右,目前庫存處于中等水平,不過10月下旬起石化開工負荷提升明顯,新增產能投產,下游需求逐步見頂,不利于石化庫存消化。

5.石化出廠價上漲動力減弱

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國慶節后國際油價重心下移,對PE成本支撐減弱,盡管節后下游開工提升明顯,但是國慶假期石化累庫明顯,現貨供應并不緊缺,拖累出廠價上調步伐,隨著石化開工負荷上升,下游需求逐步見頂,石化出廠價繼續上漲空間有限,等新增產能集中投產,出廠價甚至有回調風險。

總結

國際油價重心下移,石化檢修裝置陸續開車,新增產能開工負荷逐步提升,10月份以后石化供應壓力逐步顯現,下游需求逐步見頂,現貨供需面預期偏利空,PE期貨01合約維持逢高做空思路。(作者單位:招金期貨)

責任編輯:張玉潔

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