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美聯儲降息靴子落地,但鮑威爾講話令市場“大跌眼鏡”!美股再創歷史新高,黃金玩心跳

北京時間周四凌晨,一如市場預期,美聯儲宣布降息25個基點至1.50%—1.75%,為年內第三次降息。在接下來的利率聲明和美聯儲主席鮑威爾的發布會中,聯邦公開委員會(FOMC)和鮑威爾都暗示將暫停降息,在確定通貨膨脹穩定上升之前也不會加息。受此影響,美元指數沖高回落,美股三大股指集體上揚,其中標普500指數再創歷史新高,黃金價格上演“V”型反轉。

北京時間10月31日凌晨,美聯儲在結束為期兩天的貨幣政策會議后,再次宣布降息25個基點,將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至1.50%—1.75%,與市場預期一致。這是美聯儲今年以來第三次降息,此前分別在8月和9月降息25個基點。

值得注意的是,在本次議息會議聲明中,FOMC刪除了此前會后聲明中出現的一項關鍵措辭,即FOMC承諾“采取適當行動維持經濟擴張”。這曾是一個信號,表明寬松政策正在醞釀之中,美聯儲在6月、7月和9月的聲明中都使用了這一措辭。投資機構將這個變化解讀為一種鷹派信號,表明降息路徑可能臨近暫停。

本次聲明全文(括號內為上次會議聲明的措辭):

自聯邦公開市場委員會9月份(7月份)會議以來收到的信息顯示,勞動力市場依然強勁,經濟活動持續以溫和的速度增長。近幾個月平均就業增長穩健,失業率仍然在低位。盡管家庭支出一直在強勁增長,但企業固定投資和出口仍然疲弱(已經趨弱)。以12個月為基礎的指標看,整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率正運行于2%以下。基于市場的通脹補償指標仍位于低位,基于調查的較長期通脹預期指標幾乎沒有變化。

為履行其法定職責,委員會尋求促進充分就業和物價穩定。鑒于全球經濟發展對經濟前景的影響以及低迷通脹的壓力,委員會決定將聯邦基金利率的目標范圍下調至1.50—1.75%(1.75—2%)。這一舉措支持了委員會的觀點,即經濟活動的持續擴張、強勁的勞動力市場狀況以及通脹接近委員會的對稱性2%目標是最可能的結果,但這種前景的不確定性仍存。隨著委員會評估聯邦基金利率目標區間的何時路徑,委員會將繼續監控未來的信息對經濟前景的影響。(隨著勞動力市場強勁且通脹率接近其對稱性2%目標,委員會審視聯邦基金利率目標區間的未來路徑,委員會將持續關注最新信息對經濟前景的影響,并將采取適當措施來維持經濟的擴張。)

在確定聯邦基金利率目標區間未來的調整時機和幅度時,委員會將評估已實現的和預期的經濟形勢與其充分就業目標以及對稱性2%通脹目標的對比情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息,包括衡量勞動力市場狀況的指標,通脹壓力與通脹預期指標,以及金融和國際動態的數據。

投票贊成美聯儲貨幣政策決議的FOMC委員包括:美聯儲主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、理事鮑曼、理事布雷納德、圣路易斯聯儲主席布拉德(上次會議上持異議)、副主席克拉里達、芝加哥聯儲主席埃文斯、金融監管副主席夸爾斯。堪薩斯城聯儲主席喬治和波士頓聯儲主席羅森格倫投票反對此次行動,他們在此次會議上傾向于維持聯邦基金利率的目標區間在1.75—2.00%不變。(圣路易斯聯儲主席布拉德投票反對,他傾向在此次會議上降息至1.5—1.75%,堪薩斯城聯儲主席喬治和波士頓聯儲主席羅森格倫也投票反對,他們在此次會議上更傾向于維持聯邦基金利率的目標區間在2.00—2.25%。)

美聯儲公布利率決議后,美元指數短線拉升逾10點至97.83;現貨黃金短線下挫約4美元至1489.28美元/盎司,隨后快速收復部分跌幅;美聯儲聯邦基金利率期貨顯示,美聯儲2019年剩余時間放松貨幣政策的可能性變小。

美聯儲主席鮑威爾在會后講話中提到,“只要有關經濟狀況的最新信息大體上與我們的預期保持一致,我們認為當前的貨幣政策立場就可能仍是適當的。”他暗示,在過去5個月里一直談到的“中期”調整可能已經結束,只要市場環境仍維持在當前水平,未來就不太可能降息。同時表示,美聯儲需要看到“真正顯著”的通脹上升,然后才會考慮加息。

鮑威爾在新聞發布會中主要透露到:

1.政策立場:當前貨幣政策的立場可能仍然是合適的,如果前景發生實質改變我們將繼續作出回應。

2.加息態度:目前沒有考慮加息,未來當時機合適時,將有時間來加息;在加息前需要通脹大幅走高。

3.量化寬松:國庫券購買純粹是技術性措施,(重申)不應當把這視作是量化寬松(QE)。

4.通脹狀況:沒有看到任何通脹大幅上升的風險;希望錨定通脹預期,并讓其與2%的通脹目標相一致。

5.經濟環境:今年以來經濟一直很有韌性,美聯儲繼續預計經濟以溫和的速度擴張。

在鮑威爾講話后,美元指數短線自高點跳水,刷新日低至97.44;現貨黃金出現V型反轉,并進一步擴大漲勢,刷新日高至1499.6美元/盎司;美股尾盤三大股指拉升。截至收盤,美股三大股指全線收漲,標普500漲0.33%,再度收創歷史新高,道指漲近120點,納指漲0.33%。

同時,據CME“美聯儲觀察”,12月維持當前利率在1.50%—1.75%區間的概率為79.3%;降息25個基點至1.25%—1.50%區間的概率為20.7%;降息50個基點至1.00%—1.25%區間的概率為0.0%。

對于本次美聯儲行動,市場評論認為美聯儲在未來貨幣政策調整上會更趨謹慎,保險式降息階段可能結束。

Fiera Capital資產配置經理Candice Bangsund表示,美聯儲今日宣布降息25個基點,符合市場預期。隨之公布的政策聲明則顯示出鷹派與鴿派對未來政策路徑的微妙妥協。在令人驚訝的鷹派傾向發展中,美聯儲在政策聲明中刪除了政策制定者將“采取適當行動”以維持經濟擴張的言論。不過,通過強調政策制定者并沒有按照預設的利率路徑行動,承諾在下一步行動前,將繼續監測接下來將公布的經濟數據,美聯儲在一定程度上緩解了該鷹派言論可能為市場帶來的沖擊。

加拿大帝國商業銀行資本市場北美外匯策略主管Bipan Rai指出,從美聯儲的言論中我們能夠得到的結論是,美聯儲的保險式降息階段可能已經結束了。總而言之,截至目前尚未有決定性信號足以表明,美聯儲已經完成本輪降息。相反,從政策聲明及鮑威爾的言辭中,市場看到了一些模煳性的語言。我們將其解讀為美聯儲將在一段時間內按兵不動的信號。

宏利投資管理公司投資組合副經理Chuck Tomes表示,在本次利率決議公布前,市場預計美聯儲12月再度降息的可能性較大,但目前來看,美聯儲可能會暫停降息,未來的決策將更多受到潛在經濟數據及經濟具體表現的推動。乍一看,對于風險資產而言,這既不一定會產生巨大的負面影響,也不一定會產生巨大的正面影響。更重要的是,無論是股票還是其他的風險資產,前景都將取決于未來一段時間內基礎經濟數據的表現。

東方證券在報告中指出,本輪美聯儲的降息開啟更類似于“預防式降息”,美國基本面下滑有限。截至2019年9月,美國失業率僅為3.5%,已經是2000年以來的歷史新低;平均時薪增速近3.5%,同樣為近年來較高水平。

2019年8月至9月,美聯儲已兩次下調聯邦基金目標利率,從2.5%下調至2.0%。8月美聯儲開啟降息時,鮑威爾在議息會議新聞發布會上表示,“我們認為此舉的性質本質上屬于周期當中的政策調整,并不是長時間降息周期的開始”。

通過比較歷次美聯儲降息前的經濟運行情況,我們發現,美聯儲的降息可分為“衰退式”和“預防式”兩種。從歷史上看,美國共有三次“預防式降息”的時期,分別為1987年10月至1988年2月,1995年7月至1997年2月,1998年9月至1999年5月。

從美國“預防式降息”的歷史經驗來看,第一,美國在歷次預防式降息后,加息仍將繼續。由于美國的預防式降息主要是為預防境外危機對美國本土的負面沖擊,而美國自身基本面情況尚可。因此,在外部風險有所緩和后,美國一般選擇重新加息。

第二,美國在預防式降息期間,需警惕資產價格泡沫的催生。從歷史來看,日本和泰國均是在美國預防式降息階段采用了寬松的貨幣政策,隨著全球資本的流入,本國股市和房市均大幅增長,催生了資產價格泡沫,而在美國重回加息后,資產價格泡沫破滅,日本和泰國在危機后都陷入了較長時期的衰退。

責任編輯:李靖琴

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