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新裝置陸續投產 PP期價仍有下跌空間

前言

金九銀十即將結束,PP市場即便在大規模檢修的情況之下,依然沒有走出市場預期的大漲行情,這也是近四年來金九銀十表現最差的一年。對于后市,PP市場依然不容樂觀,其中最大的風險來自于供應端,尤其是試車超過三個月的四套新裝置陸續面臨量產,后期PP市場供需矛盾越來越大,PP價格面臨極大下行壓力。

新擴能裝置陸續投產

今年原本有超過600萬噸產能計劃投產,但是受工程進度影響,僅有一半左右產能有望落地,但即便如此,300萬噸的新擴能裝置,對市場沖擊也非常大。目前來看恒力跟久泰已經實現量產,寶豐二期已經實現量產,巨正源兩套裝置目前也正產開機,僅有中安煤化受故障影響暫時停車,不過后期有望再次開車。除此之外浙江石化也計劃11月份試車,年底之前PP新擴能超過200萬噸,對市場沖擊極大。

PP開工率逐漸提高

國慶節后PP開工率短暫回調后迅速走高,一度漲至90%以上。不過進入下旬之后,寧波福基于恒力石化按照計劃停車檢修,除此之外,燕山石化二聚、久泰能源等裝置臨時檢修,PP開工率再次下降,跌破90%大關。不過目前檢修裝置多在月初恢復生產,后期暫無計劃內大修,此外新擴能裝置穩定投產后也將加入開工率統計當中,預計后期PP開工率將繼續走高。

需求端難有亮點,整體不及往年

需求端來講,雖然國慶節之后北方地區環保政策有所放松,下游一度補庫明顯,成交回暖。不過此輪補庫結束后,需求重回平穩,下游維持剛需為主,需求端難有亮點。總體來講目前PP下游需求較國慶節之前略有回暖,但受到貿易莫測、大環境偏弱以及環保政策等影響,整體不及往年。在需求相對穩定的前提之下,供應端增加明顯,未來庫存壓力將逐漸增大。

高基差成為期價下跌風險

由于今年新擴能裝置較多,市場對于后市普遍看跌,這也導致未來擴能的利空在期貨價格上提前體現,現貨高升水成為一種常態。不過隨著近月合約交割日期的臨近,并且新擴能裝置陸續落地,PP基差有較強的修復空間,尤其是現貨價格,補跌空間更大,不過相比之下期價下跌空間或有限,二者基差修復后有望繼續共振下行。

小結

2019年僅剩下兩個月的時間,但是這兩個月日子可能更加困難,因為PP市場在需求相對穩定甚至回落的前提之下,供應端增量顯而易見。后期PP市場供需矛盾或逐漸尖銳,市場貨源逐漸飽和,價格也將面臨較大的下行壓力。(作者單位:招金期貨)

責任編輯:張玉潔

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