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石油市場風險溢價消失了?這或許只是暫時的

自沙特石油設施遭到襲擊以來,石油市場上缺乏更持久的風險溢價一直是令交易員困惑的問題。研究公司凱投宏觀(Capital Economics)的首席大宗商品經濟學家Caroline Bain對數據進行了深入研究,試圖量化風險因素是如何被納入油價中的。

其研究發現,基于市場基本面,油價應該高于當前水平。換句話說,石油交易存在“風險折價”,而不是風險溢價,Bain在上周的一份報告中指出。

Bain表示,布倫特原油的風險“折價”估計為7美元/桶,這反映出人們對全球經濟增長前景的擔憂,這在很大程度上是由于曠日持久的貿易爭端。

全球基準布倫特原油9月16日跳漲近20%,一度逼近72美元/桶,但隨后在月底前出現了更大幅度的回落。WTI原油的走勢類似。過去12個月,布油和美油分別下跌了15.2%和11.8%。

Bain的模型需要輸入三種信息:石油固有風險溢價的計算,基于基本面(僅基于供需增長)的油價估值,以及儲存費用。

Bain指出,石油市場上的風險常常與地緣政治和供應中斷威脅有關,但還有其他類型的風險也會影響油價——包括經濟事件、政府政策和技術變革——其中一些可能令油價承壓。

同時,風險溢價通常被描述為投資者愿意支付的價格與不受風險影響的價格之間的差額,Bain稱。這種溢價無法直接觀察到,因此分析師們使用了各種各樣的技術對其進行估算。

Bain表示,對全球經濟的擔憂可能會使風險折價再持續一段時間,并指出,在當前投資者情緒低迷的環境下,市場可能會繼續“脫離”供應中斷的影響。不過,隨著主要央行寬松的貨幣環境激發經濟復蘇的希望,這種折價可能在2020年期間縮小。

的確,這種情況可能已經在上周五發生,當時油價在好于預期的美國非農就業數據公布后強勁上漲,削減了周內跌幅,且貿易磋商傳出一些樂觀的聲音。

不過,Bain稱,由于經濟增長放緩以及電動汽車的普及,全球石油需求增長預計仍會保持低迷,中期而言,油價仍可能維持在較低水平。然而,多虧美國頁巖油產量的增長,供應“更具韌性”。

但Bain警告說,不要假設市場會出現“結構性變化”,即“油價的低風險溢價或負風險溢價將持續下去”。

畢竟,近年來地緣政治風險有所上升,供應中斷已經開始加劇,而美國頁巖油產出似乎在放緩,這為未來更高的風險溢價奠定了基礎。

(文章來源:黃金頭條)

責任編輯:李靖琴

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