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10月PMI不及預期,期債止跌反彈

本期觀點:

1)中國10PMI。中國10月官方制造業PMI為49.3,連續六月處于收縮區間,預期49.8,前值49.8,不及預期與前值。五大分項上看,新訂單由擴張轉為收縮,需求明顯放緩;生產仍在擴張,但擴張速度有所放緩;從業人員繼續低于榮枯線,顯示制造業用工量持續減少;供應商配送時間略高于榮枯線,但配送增速有所放緩;原材料庫存在榮枯線下方,較前值下滑0.2,顯示原材料庫存下滑。其他分項方面,原材料購進價格與出廠價格大幅上升,或預示10月PPI環比有所反彈;進口量繼續減少,但減少幅度有所放緩,結合新訂單指標來看,內需顯疲弱;產成品庫存持續下滑,顯示為被動去庫存。

中國10月官方非制造業PMI(商務活動指數)為52.8,預期53.6,前值53.7。商務活動指數雖保持擴張態勢,但擴張速度有所放緩。服務業預期指數回升,顯示服務業企業對市場前景信心增強。建筑業重返高位景氣區間,從業人員、業務活動預期指數均大幅上升,反映對行業前景樂觀。

2)9月經濟數據。前三季度國內生產總值697798億元,三季度同比增長6.0%,較二季度下滑0.2個百分點;2019年9月份,規模以上工業增加值同比實際增長5.8%;9月份,社會消費品零售總額34495億元,同比增長7.8%,其中,除汽車以外的消費品零售額31097億元,增長9.0%;2019年1—9月份,全國固定資產投資(不含農戶)461204億元,同比增長5.4%,增速比1—8月份回落0.1個百分點。盡管逆周期政策發力,但GDP持續下滑,顯示經濟下行壓力大。高技術產業繼續高速發展,機械、計算機、通訊等設備制造業增速較高,對工業增加值有較大貢獻。食品飲料、日用品、化妝品對消費的推動較大,汽車同比負增長2.2%,拖累了社零數據。房地產方面,投資完成額同比持平,施工面積累計同比增長8.7%。

4)資金面。上周逆回購到期5900億元,無逆回購操作,算上600億國庫現金定存,上周全口徑凈回籠5300億元。本周(11月2日至8日)央行公開市場有4035億元1年期MLF到期,無正逆回購和央票到期。

5)中國10月財新制造業PMI為51.7,連續四個月回升,與2017年2月持平,均為2017年以來最高。廠商普遍反映,市況有所轉強,海內外客戶需求均出現改善。財新數據與官方PMI數據走勢分化,相對更樂觀,一定程度上提振了市場風險偏好,利空債市。

6)中美談判方面最新消息:中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長努欽通話。雙方就妥善解決各自核心關切進行了認真、建設性的討論,并取得原則共識。

7)期債長期趨勢判斷。從9月宏觀數據和10月PMI數據來看,我國宏觀經濟下行壓力不改,有逆周期調節需求,且全球貨幣政策轉向寬松給央行更大的政策操作空間,維持期債長期看多觀點。

8)期債短期走勢判斷。期債的中期下行或在上周的強勢反彈中停止,技術上看有筑底跡象,短期或呈現窄幅振蕩。

交易策略:

短線觀望為主。

責任編輯:張玉潔

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