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歐佩克下調需求預測 減產預期升溫 能源巨頭業績惡化 被迫剝離資產

經歷了年初凌厲的上漲行情后,國際油價波動逐漸加劇,雖然近期全球股市回暖提振了風險偏好,供需失衡的威脅依然持續打壓市場情緒。隨著歐佩克年會的臨近,外界有關進一步減產的預期有所升溫,而各大油企因業績大幅下滑,不得不選擇拋售資產支持股息和業務擴張。

歐佩克減產預期升溫

歐佩克11月5日更新發布年度《世界石油展望》,下調了對全球中長期石油需求增長的預測,稱市場形勢嚴峻,世界經濟出現下行跡象,能源市場面臨挑戰。該機構預測到2023年全球石油需求將增長至1.039億桶/日,低于去年預估的1.045億桶/日,預測到2040年石油需求將增長1200萬桶/日至1.106億桶/日,低于去年預測的1.117億桶/日。

在此之前,經合組織(OECD)、世界銀行和國際貨幣基金組織(IMF)已多次下調世界經濟增長預期,其中IMF將2019年全球經濟增速預測下調0.2個百分點至3%,創金融危機后的最低點。世界銀行預計今年原油均價可能為60美元/桶,2020年為58美元/桶,4月時的預測分別為66美元和65美元。

供需失衡的威脅變得愈發明顯。國際能源署(IEA)能源市場與安全主任薩達莫里(Keisuke Sadamori)11月2日在新加坡國際能源周上表示,在需求增長疲弱的情況下,由于產量持續增加,預計2020年石油市場將面臨供應過剩的局面。因經濟放緩等利空因素,此前IEA將今明兩年全球原油需求增速下修至100萬桶/日和120萬桶/日。

12月5-6日,歐佩克將召開年度會議商討2020年的供應計劃。面對岌岌可危的油價,歐佩克秘書長巴爾金都(Mohammad Barkindo)暗示減產是潛在選項,他近期多次表示歐佩克及其盟友將做出“適當、有力、積極的決定”來維持油價,OPEC+達成的減產協議給油市帶來穩定,生產商和消費者均從中受益。目前需求正主導市場,供應波動性和地緣政治緊張局勢損害油市,貿易形勢則影響全球經濟和需求。

不過歐佩克內部意見并不統一,俄羅斯能源部副部長索羅金(Pavel Sorokin)上周表示,現在討論深化減產還為時過早,同時尼日利亞、伊拉克和利比亞也對減產持較為消極的態度,這些國家能源收入對財政健康的影響都舉足輕重。

產油國的另一大顧慮來自于減產將讓歐佩克面臨著市場份額被競爭對手侵蝕的風險。行業數據顯示,非歐佩克產油國產能增速穩步提升,其中美國今年原油產量峰值已經達到1250萬桶/日,隨著頁巖油技術升級及產地管道鋪設進度提升,美國原油產能有望進一步提升至1350萬桶/日,此外巴西、挪威北海等地的新增產能也正在影響全球能源供應版圖,不久之后歐佩克占全球原油產量份額可能自1991年來首次降至30%以下。

對于后市,花旗集團紐約商品研究主管莫斯(Ed Morse)表示,地緣政治因素對油價的影響是短期的,未來市場的變化依然取決于全球經濟復蘇步伐和供需面的變動趨勢。而明年供大于求的基本面已經成為了共識,這可能迫使歐佩克未來考慮進一步減產。他預計,如果12月全球經濟有進一步走弱的跡象,OPEC可能會在現有120萬桶/日的基礎上考慮進一步減產50萬桶/日。

AxiTrader亞太市場策略師因尼斯(Stephen Innes)認為,需求端憂慮猶存,市場可能會等待需要等待經濟數據觸底回升以及庫存過剩正在緩解的跡象,然后才能完全承擔起持有多頭頭寸的風險。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據,截至10月29日當周,投機者持有的原油投機性凈多頭增加17175手合約,至383347手合約,表明投資者看多原油的意愿升溫。

油企剝離資產償付股息

長期以來,投資者一直可以從大型石油公司獲得豐厚的股息,這也是吸引他們留在這個與原材料價格掛鉤、波動性較大的行業的主要原因。在英國,富時100指數企業每分配7英鎊股息中,其中有1英鎊來自于荷蘭殼牌和英國石油BP。

近年來外界對全球經濟放緩和供需過剩、氣候變化和電動汽車給化石燃料未來需求沖擊的擔憂日益上升,原油價格長期處于風雨飄搖中,能源企業的業績受到嚴重影響。由于需要繼續通過分紅和股票回購回饋股東,這些公司資產負債表健康程度正逐步惡化。

歐洲石油巨頭中,荷蘭皇家殼牌石油三季度凈利潤同比下滑15%,公司表示全球經濟不確定性令其250億美元股份回購計劃面臨挑戰。英國石油三季度凈利潤驟降超40%,并宣布年內不再上調股息,法國道達爾也面臨沒有足夠現金覆蓋額外股息支出的局面。

在美股市場,能源股近五年來一直是表現最差的板塊之一。根據Evercore ISI的數據,油氣公司目前占標普500指數的市值份額僅剩5%左右,遠低于10年前的14%。市場研究機構CFRA首席投資策略師斯托瓦爾(Sam Stovall)表示,能源企業的業績壓力越來越多,上游開采業務產量上升無法抵消價格下跌的沖擊,貝克休斯的數據顯示油服業正在縮減開支,下游煉油及化工業務利潤率則持續疲弱。

面對不利的市場環境,不少企業被迫選擇出售資產為支持股息和項目投資提供資金。FactSet數據顯示,自2014年以來,埃克森美孚、殼牌、英國石油、道達爾和雪佛龍已累計售出逾1100億美元資產。只要資產以足夠高的價格出售,這種策略就會有效。但當投資者對能源公司資產缺乏興趣時往往就會產生風險,英國石油公司稍早前以低于預期的價格出售了部分美國資產,被迫減記26億美元。

全美最大能源公司埃克森美孚的資產剝離工作進展相對順利,9月通過出售其在挪威的油氣田權益獲得45億美元,超出市場預估的33億美元。公司預計,到2021年時,資產剝離交易將可產生150億美元的現金收入,并將繼續權衡墨西哥灣、馬來西亞、澳大利亞和阿塞拜疆的潛在資產銷售。埃克森美孚董事長兼首席執行官伍德倫(Darren Woods)在上周的財報電話會議上表示,未來將繼續投資新資金以促進增長和回報較高的領域,二疊紀盆地產量的增長繼續推動液化產品產量上升,公司在南美圭亞那的油田項目投產較預期提前了近一年的時間,勘探儲量已經連續四次上調,在下游業務和化工產品方面進行的優勢投資也取得了良好進展。

與產油國一樣,各大油企目前只能耐心等待全球經濟重新起步,而這一刻也許并不遙遠。

(文章來源:第一財經)

責任編輯:李靖琴

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