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年末因素擾動 期指重回弱勢

等待新一輪驅動因素助推

周一,期指顯著回調,K線連續兩日收綠,上證指數退守至2900點。在前期密集利多未能有效助推指數突破大漲的情況下,消息面出現新的“風吹草動”就導致指數回調壓力加大。

利多鈍化 市場憂慮情緒增加

具體來看,11月以來,消息面出現諸多利多刺激,諸如中美貿易談判展望向好,美國三大股指均屢創歷史新高。北向資金持續流入,11月至上周五,陸股通累計流入210億元人民幣。MLF利率超預期下調等利多刺激,但指數未出現明顯突破,仍以橫盤振蕩為主。表明市場在上證指數3000點附近位置,依然有一定的疑慮。一旦受到一些利空影響,期指也容易受到負面因素的影響而回落。

從市場預期來看,上周末剛公布的CPI數據為3.8%,超出市場預期。近期經濟運行未出現明顯上行跡象,因此投資者對滯漲的擔憂有所抬頭。有一句股諺叫做“通脹無牛市”,周一期指也出現一定程度的走弱。不過我們認為,此次通脹水平的提高,并非貨幣大幅投放后所出現的一般意義上的通脹,而是存在明顯的結構性因素。因此,本次通脹上行對貨幣政策的收緊影響以及對股市不一定會形成利空。從商品期貨走勢來看,周一諸如雞蛋、玉米、豆粕期貨都出現了回調,特別是雞蛋期貨主力合約大跌達3.8%,一定程度上顯示在高于預期的通脹數據出現后,對農產品價格短線有利多出盡變利空的意味。從高頻跟蹤數據看,近期農畜產品價格均出現邊際回落。故我們認為,后期市場對通脹的憂慮并不會伴隨春節臨近而持續走升。

本周關注宏觀數據發布

近一階段受到中美貿易談判向好刺激,美股屢創歷史新高。雖然預測美股大跌的預言不絕于耳,但上漲勢頭依舊強勁。目前美股受事件性驅動力量較大,若英國脫歐等國際局勢出現新的變化,美股依然可能隨時面臨調整,成為投資者心中揮之不去的隱憂。

從交易層面考慮,今年以來一些持有大藍籌品種的機構收益頗豐,年底也存在落袋為安考慮。特別是一旦出現高位回調跡象時,機構之間會存在“搶跑”因素,加速短期的調整拋壓。近期雖然存在外資持續流入的利多,但再融資松綁,京滬高鐵、郵儲銀行的IPO,資金面也并非顯著充裕。

綜合來看,在利多因素發酵后,投資者對利多反映“鈍化”。消息面新出現的一些變化,諸如對通脹的憂慮,又成為指數反彈新的制約因素。本周,10月宏觀數據將進入密集發布期,投資者視角將繼續關注在通脹壓力有所增加的情況下,經濟基本面的表現如何。我們認為期指在近期仍然將面臨年末諸多不利因素的考驗,需等待相關潛在利空消化后,年末新一輪布局明年行情的資金入市,起到對指數的助推作用。

(作者單位:國泰君安期貨)

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責任編輯:馬寧

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