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摩根大通證券獲準開業 3家外資控股券商牌照有差異

12月18日,摩根大通宣布已獲得中國證券監督管理委員會頒發的《經營證券期貨業務許可證》,這標志著由摩根大通控股并為實際控制人的證券公司——摩根大通證券(中國)有限公司(下稱“摩根大通證券”)可正式對外開展業務。

摩根大通證券對第一財經記者表示,目前拿到的四塊牌照(即經營范圍)包括證券經紀、證券自營、證券投資咨詢以及證券承銷與保薦。早在11月22日,野村控股株式會社宣布,其外資控股合資證券公司——野村東方國際證券有限公司(下稱“野村東方國際證券”)已獲準開業,可開展的經營業務范圍包括證券經紀、證券投資咨詢、證券自營及證券資產管理。

第一財經記者發現,兩家外資控股券商拿到的牌照有細微不同,摩根大通由于在中國已經擁有了摩根資產管理,因此此次并未再申請證券資產管理牌照;而野村東方國際證券則并未申請證券承銷與保薦。有業內人士對記者提及,由于證券承銷與保薦的本土競爭和人員成本更高,因此部分合資券商可能暫時觀望,并尋求差異化模式。

 摩根大通從合資到控股歷經十年

摩根大通在中國的證券業務布局經歷了兩個階段,從合資到控股。在退出一創摩根后,摩根大通以控股券商摩根大通證券的形式再度歸來。摩根大通證券總部位于上海。

摩根大通中國區首席執行官梁治文對記者表示:“隨著中國金融市場持續發展以及客戶的需求不斷變化,摩根大通證券的建立將進一步加強摩根大通在岸業務平臺和能力。”

早年,摩根大通以合資券商——一創摩根的形式在華開展業務。一創摩根成立于2010年12月,第一創業與摩根大通為兩大股東,分別持股66.7%、33.3%。不過,一創摩根的經營業務并不盡如人意,據記者梳理,2011年至2017年間,其凈利潤為-3759萬元、65.7萬元、1597.3萬元、2702.4萬元、1756.4萬元、4943萬元。

目前,外資實現控股的合資券商包括瑞銀證券、摩根大通證券、野村東方國際證券。野村東方國際證券注冊地為上海,注冊資本為20億元人民幣,股東分別為:野村控股株式會社出資10.2億元,占比51%;東方國際(集團)有限公司出資4.98億元,占比24.9%;上海黃浦投資控股(集團)有限公司出資4.82億元,占比24.1%。

瑞銀證券于去年11月27日通過變更股權實現外資控股,此前其股權結構為:北京國翔資產管理有限公司持股33%,瑞銀持股24.99%,廣東省交通集團有限公司持股14.01%,國電資本控股有限公司持股14%,中糧集團有限公司持股14%。在中糧集團和國電資本將股權轉讓給瑞銀后,瑞銀持有瑞銀證券股權比例上升至51%。

隨著中國金融開放加速,眾多外資機構布局在華控股合資券商。目前,多家合資券商處于已提交申請正在等待證監會核準的狀態。例如,4月15日,方正證券發布公告稱,瑞士信貸計劃以非公開協議方式單方面向瑞信方正增資6.28億元。增資完成后,瑞士信貸將成為瑞信方正的控股股東;8月1日,華鑫股份發布公告,摩根士丹利華鑫證券的股東摩根士丹利作價3.762億元受讓摩根華鑫2%股權,該交易完成后,摩根士丹利將持有摩根華鑫51%股權,成為控股股東;8月21日,高盛發言人向第一財經記者證實,高盛方面已向證監會提交申請,擬將對合資證券公司高盛高華持股比例提高至51%。

10月,有消息稱,法國興業銀行(中國)有限公司(下稱“法興”)接下來計劃在中國成立一家獨資券商,而此前的計劃是成立一家合資券商。法興當時回應第一財經記者稱:“現階段正在研究在中國設立證券公司的條件,這主要鑒于中國方面最新公布外資可以從2020年12月后開始全資控股在華證券公司。”

牌照不同透露差異化戰略

10月11日,證監會對取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資股比限制的時點進行了進一步明確,將原定于2021年取消外資股比限制的時點提前到2020年。繼瑞銀之后,摩根大通證券和野村東方國際證券則是行動最快的兩家合資控股券商。目前,各界對于合資券商未來要如何差異化競爭抱以極大關注。

以野村東方國際證券和摩根大通證券為例,二者獲得的四塊牌照中,有三塊重合,分別為證券經紀、證券自營、證券投資咨詢,差異則在于第四塊牌照,即前者為證券資產管理,而后者則為證券承銷與保薦。

與瑞銀證券類似,摩根大通證券接近“全牌照”券商,但之所以未申請資產管理牌照,主要因為摩根大通在中國境內此前已成立資管機構——摩根資產管理,該公司是首家獲批在上海自貿區成立的外商獨資資產管理公司(2016年9月獲批)。值得注意的是,今年8月6日,摩根資管方面向第一財經記者確認,已成功競購獲得上投摩根基金管理公司2%的股份,此前上投摩根由摩根大通在當地的合作伙伴上海國際信托公司控股,此次拍賣讓摩根資管最終持有上投摩根51%的股份,這也意味著首家外資控股公募基金誕生在即。

摩根大通拿下證券承銷與保薦牌照,將全方位在華開展券商業務。而始終以全牌照經營的瑞銀證券則在證券承銷與保薦業務方面已經積累了眾多經驗。今年,瑞銀證券是昊海生物科創板IPO的保薦機構和主承銷商。

但對眾多外資機構而言,在華設立合資控股或獨資券商面臨的是激烈的本土競爭和高昂的成本。“證券公司牌照包括的業務范圍很廣,利潤最豐厚的業務之一是在IPO業務中的承銷保薦業務,但該業務意味著需要先付出高昂的成本(包括人力),同時也面臨著與中資券商的競爭。”法巴中國CEO兼行長賴長庚此前對第一財經記者表示。

因此也有觀點認為,更多外資機構可能并不希望“全面開花”,而是專注自營、投顧、理財等其各自擅長的方面。

未來,外資會更加關注在中國的成本收益比,除了牌照,“獨資是否必要”也將成為一大考量,畢竟中國本土的資源十分關鍵。今年11月,瑞銀集團CEO安思杰(Sergio P。 Ermotti)在接受第一財經記者獨家專訪時表示,“很看重中國合資方與我們產生的協同作用。我們愿意不斷增加持股,但從加強合作以及財務角度,100%控股并非必須,關鍵在于我們能夠一起把蛋糕做大,在戰略、管理、經營方面達成共識。”

(文章來源:第一財經日報)

責任編輯:李靖琴

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